2026 年 9 月 29 日
国际能源署（IEA）此前预测，到 2028 年全球石油产量将超过需求。受此预期影响，油价持续走低，导致新井钻探和炼油厂投资大幅减少。然而，市场未曾预料到的是，作为中东石油通往全球市场关键通道的霍尔木兹海峡几乎完全被封锁。
2026 年 3 月，在美国介入后，该海峡关闭。世界经济所依赖的石油和天然气流动未能迅速恢复。尽管部分国家拥有战略储备，但协调释放这些储备并未从根本上改变供应短缺的局面。随着冲突持续，石油价格飙升，不仅汽油和柴油价格上涨，更引发了广泛的燃料短缺。
长期预测与现实的偏差
当前的供需失衡源于数年前的行业预测。从勘探新油气田到实现运输，整个周期可能长达 20 年。企业在决定投资项目时，高度依赖政府研究机构、产油国及大型油气公司发布的长期预测。这些预测基于对经济增长速度、电动汽车等新技术普及率以及环保政策变化的假设。
不同的假设组合会导致截然不同的结果。在对比 2025 年至 2035 年的主要预测时发现，最低预期为每日 89.4 万桶，而最高预期与之相差巨大。仅 10 年间的预测差异就高达每日 2720 万桶，这相当于当前全球石油消费量的四分之一。
预测失效的历史案例
短期内的石油预测通常较为准确，因为大部分产能已投入运行。但随着时间跨度拉长，不确定性显著增加，类似天气预报中的远期误差。
21 世纪初，许多专家担忧廉价易采石油即将耗尽。然而，页岩油开采技术的突破彻底改变了这一局面。美国石油产量从 2008 年的每日 500 万桶激增至 2025 年的 1360 万桶。
在需求端，预测同样频繁修正。2022 年，国际能源署的主要情景设定全球石油需求将在 2030 年代中期达峰。一年后，鉴于电动汽车销量激增，该机构将峰值提前至 2030 年之前。但在 2025 年，面对美国政府的压力及相关方关于人工智能数据中心能耗增加、绿色技术采用放缓的质疑，国际能源署重新提出了一种情景：在仅考虑现行生效政策的情况下，石油需求将持续增长至少至 2050 年。
人类行为的不可预测性使得假设经常落空。以电动汽车为例，挪威 2024 年新车销售中约九成是纯电动车型，但由于公交车和卡车仍主要使用柴油，道路燃油消耗仅下降约 10%。在中国，虽然 2024 年过半新车为电动汽车，但其汽油消费量仍高于 2020 年之前的水平。
在美国，2025 年联邦税收抵免到期后，全电动汽车销量似乎暂时见顶。包括混合动力、插电式和全电动在内的注册电动汽车份额仍处于个位数。尽管高油价提升了消费者购买电动汽车的兴趣，但高昂的购车成本抑制了实际销量。
资本错配导致的供应刚性
预测直接引导资本流向。若预期需求增长，企业会扩大钻井、炼油及运输基础设施；若预期需求下降，则停止新增投资以避免产能过剩。过去十年，最具影响力的预测指向需求放缓，导致银行对油气项目的融资变得谨慎，尤其是在可再生能源扩张和减排承诺日益增强的背景下。
此外，现有油气田的自然衰减率较高。近期 90% 的生产支出仅用于弥补产量下降，而非增加净供应。这种结构导致全球供应体系呈现缓慢下降趋势，而非快速上升能力。
没有任何预测模型预见到战争会导致如此严重的供应中断，从而引发剧烈的价格波动。
价格回落需耗时数年
增加投资无法带来即时救济。2014 年油价暴跌后，企业几乎停止了新建液化天然气（LNG）工厂的审批。尽管中国等地的需求持续增长推动 2019 年 LNG 液化能力投资创下纪录，新项目投入约 650 亿美元，但这些扩建项目需要多年建设周期。因此，当俄罗斯在 2022 年削减对欧天然气供应时，系统缺乏备用产能，导致价格创历史新高。
目前的投资与生产延迟逻辑依然适用。2026 年投入的资金要到 2030 年代才能转化为显著的油气产量。投资者现在面临双重猜测：一是可再生能源替代的速度，二是冲突结束的时间以及受损基础设施修复的进度。
这种高度的不确定性意味着，即使战斗停止，油价也可能在较长时间内维持高位并剧烈波动。当下的能源格局由多年前的猜测塑造，而未来几年的供应状况则取决于今天的决策。
