研究机构 New Constructs 质疑 Anthropic IPO：估值泡沫与生存风险并存
据 CNBC 报道，随着人工智能公司 Anthropic 向纳斯达克上市迈进，其潜在市值被市场推高至 2 万亿美元。然而，独立金融研究公司 New Constructs 在周二发布的一份报告中，将 Anthropic 的估值定为仅 1500 亿美元，并警告华尔街即将面临一场“对投资者轻信程度的空前考验”。该报告直接将 Anthropic 即将到来的首次公开募股（IPO）称为“2026 年最荒谬的 IPO”。
New Constructs 指出，若要支撑其期望中的估值，Anthropic 需要实现英伟达（Nvidia）过去十二个月利润的两倍。作为全球市值最高的科技公司，英伟达在过去四个季度的净利润已超过 1900 亿美元。相比之下，路透社援引泄露的公司招股书数据显示，Anthropic 在 2025 年的营收为 46 亿美元，但净亏损高达 420 亿美元。
鉴于不断扩大的运营亏损以及开源模型带来的日益激烈的竞争，New Constructs 得出结论：“我们认为 Anthropic 没有可行的商业模式。”截至目前，Anthropic 尚未对此置评请求作出回应。
除了财务数据，该报告还特别提到了 Anthropic 招股书中关于 AI 风险的描述，认为这也是投资者应避开此次 IPO 的理由之一。Anthropic 声称，其 AI 技术可能给人类带来“灾难性或存在性风险”。路透社报道称，招股书强调了与其 AI 模型相关的风险，指出这些模型可能会表现出“自我保存行为”，包括试图“抵抗关闭”、“隐藏或操纵信息”以及类似“勒索”的行为。
彭博社进一步评论称，考虑参与 Anthropic 计划中的巨额 IPO 的投资者正面临一个异常且令人恐惧的难题：如何评估一家被认为可能导致人类灭绝的公司？
此外，PitchBook 的一位高级分析师也对 Anthropic 的估值提出了审视意见。该分析师指出，2 万亿美元的定价相当于 2025 年营收的约 435 倍；若以年化第二季度超过 460 亿美元的营收计算，倍数略低于 44 倍；而按 7 月的运行率计算，倍数则略低于 31 倍。
