9月16日盘后，康惠股份（603139.SH）连发两份公告：全资子公司北京康惠智创科技有限公司与客户A公司签署五年期算力服务合同，含税总金额约17.2亿元；同时，北京康惠智创与供应商G公司签订高性能算力服务器采购合同，总金额约11.41亿元。
在此之前，粤万年青（301111.SZ）控股子公司万宏智算也披露了一笔超十亿元的长周期算力租赁框架订单。值得注意的是，此类业务除动用企业自有资金外，还需依靠股东借款、金融机构融资等渠道才能完成履约。
药企切入算力的路径并不一致：有的属于纯粹跨界，新设子公司、自行采购硬件，面向外部客户做算力租赁；有的采购算力则主要用于自身新药研发。
账面静态差额不到6亿元
康惠股份这份五年期合同，是药企跨界算力租赁赛道的又一份十亿级框架合同。
按照公告安排，北京康惠智创将负责算力服务器采购、组网及存储部署，通过软硬件适配与多业务负载协同调优，向A公司交付符合约定性能指标的计算资源。设备验收完成后，公司需提供7×24×365全周期运维服务，客户按月支付服务费。
交付节奏上，算力将从2026年三季度末起至2027年一季度末分批实施。公司预计，项目若按期落地，2026年度可新增营收约3000万元，对本年度净利润的影响目前尚无法确定。
承接订单的前提是先行投入硬件采购。北京康惠智创与G公司的服务器采购合同约定，每一批服务器到货后的50天内，须结清该批次全部设备货款。
由此产生短期大额支付压力。公司提示，购置资金除少量自有资金外，主要依靠金融机构融资；若项目按计划推进、融资顺利落地，公司资产负债率预计将由2026年6月末的69%上升至78%左右，有息负债水平随之抬升。
简单做一笔账面账：上游采购投入11.41亿元，未来五年合计可收取17.2亿元服务费，静态差额不足6亿元。但这一数字未扣除融资利息、设备折旧、电力及运维等成本，不代表实际可实现的利润。
康惠股份切入算力赛道始于2025年9月的实控人变更。新实控人李红明、王雪芳夫妇被称为“算力夫妇”，二人控制的新三板挂牌企业亿安天下，主营业务为算力服务与智算中心建设运营。此后，上市公司确立“医药固本、多元协同”发展战略，在保留中成药主业的同时，将算力业务定位为第二增长曲线。
2025年10月，上市公司向北京康惠智创增资9000万元，后者注册资本由1000万元增至1亿元，成为算力业务的核心运营平台。2026年，公司继续与外部主体合资设立算力相关子公司，并落地数据中心改造关联项目。
十亿级算力订单接连落地
老字号中药企业粤万年青，也在不久前抛出了大额算力框架订单。
8月27日，粤万年青公告称，成立仅三个月的控股子公司万宏智算与匿名A公司签署《服务采购协议》，提供GPU算力云服务及配套运维支持，协议期限五年，预估含税总金额12.44亿元。
万宏智算由粤万年青与算力服务商宏景科技孙公司合资设立，粤万年青持股59%。公司以商业秘密为由申请豁免披露客户名称；该业务预估毛利率区间为10%-20%，硬件采购成本高昂，资金主要来源于自有资金、股东借款及金融机构融资，本次合同不会对2026年经营业绩形成重大影响。
两家公司均存在交易对手匿名披露的现象。康惠股份这笔交易的下游客户、上游供应商分别以“A公司”“G公司”代称；2026年7月北京康惠智创签署的4.15亿-6.79亿元算力服务合同，对手方则以“D公司”代称。公司解释，这属于行业惯例，系应客户保密要求，已向交易所申请信息披露豁免。
公告同时说明，A公司、G公司与上市公司控股股东、实际控制人、董监高均不存在关联关系；G公司为A+H股上市公司的控股子公司，资信状况良好，具备充足履约保障能力。
对比两家公司，业务模式高度趋同：均设立专门子公司作为算力运营载体，签署长周期框架总金额合同；上游服务器采购需集中大额付款，下游算力服务费按月结算，收入在合同期内分多年逐步确认。
需要区分的是，药企布局算力存在不同路径。康惠股份、粤万年青属于对外输出算力租赁的模式，即采购硬件、面向外部第三方提供算力服务赚取差价。
另一种路径以服务自身研发为主。普洛药业2026年7月与中国电信金华分公司签约共建医药智算资源池，算力主要服务于分子模拟、药物筛选、毒理学预测等药物研发环节，并落实“数据不出企、不出境”的数据安全要求。该项目虽有向产业链上下游开放算力的探索，但主要出发点是内部研发赋能，与纯对外租赁的商业模式存在本质区别。
主业疲软，第二航道能否走通？
从经营现状看，两家公司的传统主业增长均已触碰到天花板，而实控人或合作方手中握有现成算力产业资源，“医药+算力”的双主业格局由此展开。
算力租赁赛道目前正处于高景气周期。中国信通院公开数据显示，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年市场规模预计突破2600亿元；国内AI算力需求同比大增417%，供给增速仅128%，高端GPU出租率超过90%。
但回到基本面，两家公司的传统医药业务均面临不同程度的经营压力。
康惠股份前身为康惠制药，主力产品包括消银颗粒、复方双花片等中成药。2025年，公司归母净利润亏损3.33亿元，旗下部分子公司经营陷入困境，进入预重整程序。
2026年上半年，公司实现营业收入2.05亿元，同比下滑17.05%；归母净利润909万元实现账面扭亏，但扣除非经常性损益后仍亏损1976.29万元，利润主要来自资产处置收益等非经常性损益，医药主业尚未真正走出经营困境。
粤万年青同样面临主业增长放缓。这家拥有百余年历史的“中华老字号”药企，2026年上半年实现营业收入1.45亿元，同比下降6.47%；利润改善主要来自2025年下半年处置两家亏损子公司实现减亏，医疗服务、健康消费品板块虽有所增长，但整体营收体量仍然有限。
粤万年青的合作模式带有鲜明的地缘产业整合色彩：其实控人欧先涛与宏景科技实控人欧阳华同为广东汕头籍企业家，一方输出算力技术、项目运营能力，另一方输出上市公司主体信用与资金，由合资公司承接外部算力订单。
主业见顶之下，药企另起炉灶，算力赛道成为新的增长叙事。（本文首发于钛媒体App，本文作者丨曹三堇，编辑丨曹晟源）
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