宏观经济指标与趋势
2026 年 10 月 24 日
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合伙人，首席经济学家
尽管人工智能领域存在大量投资及公众关注，但该技术尚未为美国非科技类企业带来显著的经济回报。数据显示，“七大科技巨头”（Mag 7）的人均收入呈上升趋势，而标准普尔 493 指数成分股公司的人均收入则保持平稳。同样，Mag 7 的利润率正在上升，但标准普尔 493 指数的利润率持平。此外，目前尚无证据表明人工智能提升了整体生产率。
主流美国企业对此表现出退缩态势，开始将代币（Token）支出视为成本中心而非增长驱动力。虽然风险投资支持的公司在代币上的花费日益增加，但美国主流企业并未表现出对最新模型的需求。只要代理式人工智能和代币支出仍局限于经济的一小部分，其对宏观经济的整体影响将十分有限。
未来的核心问题在于：即便模型趋于商品化，美国主流企业能否将日益廉价的情报转化为更高的收入增长和利润率？这一过程可能比预期更为艰难。人工智能或许是一个优秀的计算器，但在商业环境中，智能的核心往往体现为判断力。判断依赖于具体背景，答案取决于所询问的对象或模型。更重要的是，人工智能缺乏对问责制、信任、文化、不成文规则、道德权衡以及公平性的理解，而这些因素直接影响声誉风险，并最终驱动收入增长和利润率。
截至目前，科技行业之外的收入增长或利润率改善均无迹象可循。
